TAURUS IRRATIONALIS

Mercado de Açúcar – Comentário Semanal – de 01 a 05 de novembro de 2010.

TAURUS IRRATIONALIS

O mercado de açúcar em NY fechou mais uma semana em alta espetacular: 56 dólares por tonelada no vencimento março/2011 que fechou a 31,65 centavos de dólar por libra-peso depois de ter alcançado a máxima de 32,30. As telas que refletem a safra 2011/2012 no Brasil fecharam com variação positiva entre 28 e 51 dólares por tonelada na semana. As telas que espelham a safra seguinte fecharam com alta entre 7 e 27 dólares por tonelada.

A última vez que o açúcar negociou 32,30 foi em 8 de janeiro de 1981, portanto há quase 30 anos. E nunca é demais lembrar que apenas dois meses depois o mercado negociava 22 centavos de dólar por libra-peso. Em fevereiro deste ano quando o mercado bateu os 30 centavos de dólar por libra-peso e eu perdi dois almoços para dois colegas corretores, havia estoque de açúcar no planeta, diferentemente de hoje. Naquela ocasião o dólar negociava a 1,8590, ou seja, o equivalente hoje daqueles 30,40 centavos de dólar por libra-peso é 33,62 centavos de dólar por libra-peso. O real está 9,57% mais caro.

O fato é que nem o mais otimista trader poderia imaginar que chegássemos aos níveis de preço no mercado internacional que estamos negociando agora. Aqueles que, de maneira ordenada, acharam por bem fixar parte de sua produção duas safras para frente estão roendo as unhas enquanto que as usinas impedidas de fixar preços em função de contratos com as tradings, que só as permitem fazer o hedge próximo ao embarque, estão com sorriso largo. Às vezes o mercado pune quem tem disciplina e bafeja com a sorte quem está apertado no caixa.

Como sempre ocorre em mercados que disparam, está difícil encontrar um baixista dando sopa por aí. Muita gente que voltou de Londres parece ter sido afetada pelo terrível vírus taurus irrationalis, que inebria o trader e o impede de pensar racionalmente. Entre os efeitos identificados do vírus percebe-se que o trader não desgruda de seu iPhone e Blackberry nem na hora de ir ao banheiro; não fala de outra coisa senão o tamanho da safra de cana do próximo ano, não pode ouvir cítara e repete freneticamente o mantra “Margin Call”. A situação piora quando hordas de gurus vestidos de pinguim aparecem do nada dizendo em uníssono: “Eu avisei, eu avisei”.

Falando sério, o cenário macroeconômico continua a fazer diferença. Obama joga 600 bilhões de dólares no mercado e o que alguém espera que aconteça? Os mercados explodem, as commodities apreciam e o dólar se desvaloriza. Simples assim.

É comum ouvirmos no mercado de commodities que a cura para preços baixos são os preços baixos, pois menor preço desestimula a produção, reduz estoques, faz o consumidor consumir o que tem no seu quintal antes de efetuar novas compras afetando a disponibilidade na safra seguinte, elevando os preços. Ora, o inverso é verdadeiro. Os níveis atuais até onde vai a curva de preços são remuneradores e incentivam o aumento de produção de cana em todos os nossos competidores. Ou seja, a conta virá mais tarde. Alguém acredita que os preços subirão indefinidamente?

Na semana retrasada a conversa no mercado era de que a demanda estava mais folgada e que compradores estavam visivelmente comprometidos com a estratégia de comprar da mão para a boca, ou seja, apenas para atender compromissos imediatos. Um trader comenta que a substituição de açúcar por “qualquer coisa que adoce” vai aumentar, muito embora o preço do milho no mercado internacional (como a maioria das commodities) está nas nuvens. A Índia continua o grande mistério do mercado: 28 para alguns e 23 para outros. 5 milhões de diferença ajudam a deixar o mercado louquinho, louquinho.

Com a desvalorização do dólar, o custo de produção de açúcar sobe. O modelo da Archer Consulting mostra que o custo baseado no dólar de 1,6811 é de 17,58 centavos de dólar por libra-peso FOB Santos sem custo financeiro e o custo do açúcar na usina em reais por saca é de R$ 28,3371. Assumindo zero de prêmio para o açúcar exportação a média de liquidação para a safra 2011/2012 equivalente na usina é de R$ 45,2980, ou seja, um retorno de quase 60%. A velha pergunta: você compraria ou venderia um produto cuja margem é de 60%?

Um amigo dos EUA pergunta se fiquei triste com a vitória da candidata do governo. “Se lhe servir de consolo”, disse ele, “pense em nós daqui a dois anos com a Sarah Palin”. Faltam líderes no mundo mesmo!!! E aqui, faltam oposição e vergonha na cara. O PSDB novamente faz o jogo de Lula. Intimidados pela vitória da ex-terrorista agora travestida de boa moça, ignoram os 80 milhões de eleitores que NÃO votaram nela (44 Serra + 29 abstenção + 7 nulos/brancos). Agora vão enfiar a CPMF goela abaixo do contribuinte que trabalha 150 dias por ano para sustentar essa gente que está aí.

No Fundo Fictício da Archer Consulting, tivemos que ajustar a posição comprando 200 lotes do Maio a 28,06. Fechamos a semana vendidos 138 lotes equivalente no delta e tivemos um ganho de US$ 153.793,26 basicamente em função da queda na volatilidade das opções. O lucro acumulado está em US$ 4.078.643,78 com um retorno anualizado de 141,46%. Vamos ajustar a posição vendendo 200 lotes se o maio bater 26,47 ou comprar 200 lotes se bater 29,74.

Bom final de semana a todos.