Record Brazil Coffee Crop Cuts Costs for Starbucks:

Record Brazil Coffee Crop Cuts Costs for Starbucks:
 Commodities Record coffee harvests in Brazil, the biggest grower, are compounding a global glut of arabica used by Starbucks Corp. (SBUX) and Dunkin’ Donuts Inc. Brazilian farmers will reap 50.8 million bags in 2013, a record for a so-called low-crop season, according to the median of nine analyst estimates compiled by Bloomberg. The harvest reached 55.9 million 60-kilogram (132-pound) bags in 2012, an all-time high for a peak year. Output usually drops in alternate years because of growing cycles. Prices may fall 13 percent to $1.311 a pound by June 30, the average of 14 predictions shows Futures slumped about 50 percent since May 2011, as the highest prices in 14 years spurred Brazilian farmers to boost supply. Their exports jumped 54 percent to $8.7 billion in 2011. The flood of beans has continued and stockpiles tracked by the ICE Futures U.S. exchange are headed for the biggest annual gain in more than a decade. Rising costs and concern that economies are slowing encouraged roasters and consumers to favor cheaper robusta beans. “There’s a significant crop coming from Brazil if the weather continues to be favorable,” said Claudio Oliveira, the head of trading at Castlestone Management LLC in New York, which manages about $500 million of assets. “Abundant supply is the driving force in the market.” Worst Performer Futures fell 33 percent to $1.5125 this year, the biggest retreat of the 24 commodities tracked by Standard & Poor’s GSCI Spot Index, which gained 0.5 percent. Most agricultural products advanced this year, with records in corn and soybeans as drought parched crops from Australia to Russia to the U.S. The MSCI All- Country World Index of equities rose 11 percent. Treasuries returned 2.6 percent, a Bank of America Corp. index shows. Brazil had record harvests in two of the past three seasons, almost doubling output in about a decade and now accounting for 38 percent of global supply, U.S. Department of Agriculture data show. About 72 percent of the country’s crop was arabica this year and the rest robusta, typically used in espressos. Minas Gerais, Brazil’s top arabica-growing state, harvested 25.87 bags per hectare this year, up from 18.75 bags in 2004, according to Conab, the government’s crop forecasting agency. That’s adding to a global crop the USDA estimates will expand 7.5 percent to a record 147.9 million bags this season. Frost Risks Frost during Brazil’s winter in June and July may limit the drop in prices, said Marco Antonio dos Santos, an agronomist with Sao Paulo-based forecaster Somar Meteorologia. The last severe frost to limit output was in 1994, when a low-season harvest plunged 36 percent the following season, according to data from the International Coffee Organization in London. “A lot of the optimism about Brazil’s crop has pretty much been factored in, and any weather disturbances could take off 3 to 4 million bags,” said James Cordier, the Tampa, Florida- based founder of Optionsellers.com, a Commodity Trading Advisor. Economic stimulus by central banks and governments from China to Europe to the U.S. also may revive global growth and boost demand for all commodities, said Kona Haque, an analyst with Macquarie Bank Ltd. in London. Some markets are already expanding, including in Brazil itself, where consumption jumped 12 percent in the three years to 2011, ICO data show. Arabica cost almost three times more than robusta by September 2011, from a premium of about 39 percent in 2008. That’s since narrowed to about 74 percent as roasters switched blends to use the cheaper beans. Robusta traded on London’s NYSE Liffe exchange rallied 5.8 percent to $1,914 a metric ton (86.8 cents a pound) this year. Robusta Switch Robusta will rise to 46 percent of global coffee demand this year, from 40 percent in 2010, according to Volcafe. Consumption of the cheaper bean will rise 6 percent to 66.6 million bags this season as arabica advances 1 percent to 78.6 million, the Winterthur, Switzerland-based company estimates. The demand is encouraging more robusta supply, which Volcafe predicts will exceed demand by 1.4 million bags in 2012- 2013, led by gains from Vietnam and Indonesia. Arabica output will surpass consumption by 6.3 million bags, Volcafe estimates. Hedge funds and other large speculators had their most bearish bets on arabica since at least 2006 in the week ended Nov. 20, U.S. Commodity Futures Trading Commission data show. They have been wagering on lower prices in all but two weeks since February. OECD Estimate The 34-member Organization for Economic Cooperation and Development warned of the risk of a “major” global recession on Nov. 27, and the International Monetary Fund has cuts 2013 global growth forecasts twice since July, to 3.6 percent. Growth in coffee consumption will slow to 2 percent this year, from 4.5 percent in 2011, according to the USDA. The 17-nation euro area tumbled back into recession last quarter, and economists surveyed by Bloomberg expect Japan to do the same this quarter. U.S. leaders have yet to resolve the so- called fiscal cliff of automatic taxes rises and spending cuts, which the Congressional Budget Office has warned risks shrinking the world’s biggest economy. While that may be slowing growth in coffee consumption, it’s also lowering prices. Starbucks, the world’s largest coffee-shop owner, will have “significantly lower” costs at the end of its fiscal year in September than at the start, Chief Financial Officer Troy Alstead told analysts on a conference call Nov. 1. The Seattle-based company expects to save $100 million this year from “favorable commodity costs,” he said. Shares of the company advanced 13 percent this year. Folgers Brand J.M. Smucker Co. (SJM), the maker of the Folgers brand, expects lower costs for commodities including coffee to be “favorable” for earnings, CFO Mark R. Belgya told investors Nov. 16. The Orrville, Ohio-based company will report an 18 percent gain in net income to $541.8 million in its fiscal year ending in April, the mean of eight analyst estimates compiled by Bloomberg show. Shares of the company rose 14 percent this year. More sales and lower commodity prices are helping franchisees to be “more profitable than ever,” Nigel Travis, Chief Executive Officer of Canton, Massachusetts-based Dunkin’ Brands Group Inc. (DNKN) told investors Oct. 25. The fast-food chain, with more than 10,000 stores, sells about 1.5 billion cups of coffee a year and buys only arabica. “When you go back a few years, except for a few spikes in the middle of last year, coffee likes to be between $1 and $1.20,” said Michael Smith, the president of T&K Futures and Options in Port St. Lucie, Florida. “We’re way above the mean of where it’s supposed to be. I think it could come down to a $1 in the first quarter of next year.”

Sem um rumo concreto, café fecha estável na ICE Futures

Os contratos futuros de café arábica negociados na ICE Futures US tiveram um dia "lateralizado", com os preços tentando, pela manhã, buscar alguns níveis de baixa sem sucesso e, na sequência, buscando impulsionar ganhos, também sem prosseguimento. Com isso, as cotações encerraram o dia próximas da estabilidade, sem um direcionamento mais concreto, com o março conseguindo se posicionar acima do nível psicológico de 150,00 centavos.

O mercado dá sinais de tranquilidade e alguns operadores começaram a realizar as tradicionais contabilidades de final de ano. Um operador ressaltou que, ante a falta de novidades e também com as questões técnicas dominando as ações na bolsa, o mercado tende a se estabilizar próximo de intervalos mais efetivos.

A expectativa inicial era que o março tivesse consistência para girar próximo do nível de 160,00 centavos, no entanto, com as quedas expressivas do final de semana passado, esse nível ficou um pouco mais distante, com a referência, por enquanto, sendo o nível de 150,00 centavos.

Tecnicamente, o café ainda sofre com um viés baixista mesmo no curto prazo, apesar de o mercado se mostra efetivamente sobrevendido. No longo prazo, cenário inalterado. O sentimento baixista já perdura por um considerável período e análises de referenciais de longo prazo, como o da média móvel de 200 dias, continuam a apontar para uma tendência de retração.

Fundamentalmente, o mercado não registra novidades. O governo da Colômbia indicou, ao longo do final de semana, que quer implantar um conselho de experts para levantar sugestões de políticas para o setor cafeeiro local, que sofre por mais de três temporadas com números fracos de produção e sem a perspectiva de recuperar rapidamente os níveis anteriores de safra.

No encerramento do dia, o março em Nova Iorque apresentou alta de 10 pontos, com 150,70 centavos, sendo a máxima em 153,15 e a mínima em 148,90 centavos por libra, com o maio tendo valorização de 10 pontos, com a libra a 153,60 centavos, sendo a máxima em 155,85 e a mínima em 151,80 centavos por libra. Na Euronext/Liffe, em Londres, a posição janeiro teve queda de 7 dólares, com 1.907 dólares por tonelada, com o março tendo desvalorização de 10 dólares, com 1.910 dólares por tonelada.

De acordo com analistas internacionais, o dia foi caracterizado por altas e baixas em Nova Iorque, sem, contudo, assumir um direcionamento concreto. Os mercados externos pouco influenciaram no comportamento do café. As bolsas de valores nos Estados Unidos operaram de lado, com variações mínimas, assim como o dólar.

Operações de maior risco, como as commodities, também poucas variações tiveram. "Nesse clima de poucas oscilações, o café também não teve maiores emoções e conseguimos controlar o ímpeto de baixa da manhã, ao passo que as altas do meio do dia também não conseguiram ser sustentadas", apontou um trader.

As exportações brasileiras de café em novembro alcançaram 2,504 milhões de sacas, o que representa redução de 10% em relação a igual mês do ano passado (2,783 milhões de sacas). Em termos de receita cambial houve queda de 34,2% no período, para US$ 528,5 milhões em comparação com US$ 803,6 milhões em novembro de 2011. Os dados foram divulgados pela Secretaria de Comércio Exterior, do Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior. Quando comparada com o mês anterior, a exportação de café em novembro apresentou queda de 6,2% em termos de volume, pois em outubro passado o país embarcou 2,669 milhões de sacas. A receita cambial foi 7,4% menor, considerando faturamento de US$ 570,8 milhões em outubro.

Os estoques certificados de café na bolsa de Nova Iorque tiveram alta de 6.088 sacas, indo para 2.500.412 sacas. O volume negociado no dia na ICE Futures US foi estimado em 14.965 lotes, com as opções tendo 5.448 calls e 2.566 puts — floor mais eletrônico. Tecnicamente, o março na ICE Futures US tem uma resistência em 153,15, 153,50, 154,00, 154,50, 154,90-155,00, 155,50, 156,00, 156,20-156,25, 156,50, 157,00, 157,15, 157,50, 158,00, 158,50 e 159,00 centavos de dólar por libra peso, com o suporte em 148,90, 148,50, 148,00, 147,50, 147,10-147,00, 146,50, 146,00, 145,50, 145,10-145,00, 144,50, 144,00, 143,50, 143,00, 142,50, 142,00 e 141,50 centavos por libra.

Café não sai do intervalo e encerra dia com queda em Londres

Os contratos futuros de café robusta negociados na Euronext/Liffe encerraram esta segunda-fera com quedas, ainda que modestas, em uma sessão com um volume comercializado dentro da média recente da bolsa britânica.

Na primeira parte do dia, o janeiro chegou a testar um nível abaixo do patamar psicológico de 1.900 dólares, no entanto, com algumas recompras, as perdas desaceleraram consideravelmente.

De acordo com analistas internacionais, o dia foi marcado por uma tentativa de ganhos frustrada, ao janeiro não conseguir romper o patamar de 1.925 dólares. Com isso, algumas novas vendas foram empreendidas e possibilitaram que a primeira posição tocasse a mínima de 1.888 dólares. No entanto, assim como verificado na semana anterior, abaixo dos 1.900 dólares, recompras e aquisições de comerciais foram reportadas. "Desse modo, não conseguimos, mais uma vez, alongar essas perdas. O mercado está tranqüilo e tendo a girar ao redor desse patamar de 1.900 dólares, já que não observamos força mais consistente para buscar baixas mais efetivas e também para ampliar os ganhos. Mais do mesmo", disse um trader.

O dia na bolsa de Londres teve o contrato de café de janeiro com uma movimentação de 6,81 mil lotes, com o março tendo 3,70 mil lotes negociados. O spread entre as posições janeiro e março ficou em 3 dólares. No encerramento da sessão na Euronext/Liffe, a posição janeiro teve queda de 7 dólares, com 1.907 dólares por tonelada, com o março tendo desvalorização de 10 dólares, com 1.910 dólares por tonelada.

Dólar bate R$ 2,14 e BC atua três vezes

As três intervenções de ontem do Banco Central no câmbio foram incapazes de

derrubar o dólar para abaixo de R$ 2,12, indicando demanda reprimida por moeda

física. Agora, além do debate sobre até onde o BC permitirá que a divisa

americana suba, aumentam especulações sobre quando a autoridade monetária

voltará a vender no mercado à vista.

Ontem, a moeda fechou em queda de 0,52%, a R$ 2,120, após bater máxima de R$

2,139. O BC anunciou, pela manhã, o primeiro leilão de swaps tradicionais do

dia. Dos 40 mil contratos ofertados, todos para janeiro, colocou 28,2 mil,

equivalentes a US$ 1,089 bilhão. O dólar passou a cair mas, mesmo assim, o BC

voltou a intervir, anunciando segundo leilão de swaps tradicionais, no qual

colocou todos os 20 mil contratos com vencimento em janeiro.

Com as duas operações, além de antecipar o vencimento de todos seus swaps

reversos para janeiro, ainda assumiu posição vendida de US$ 211,3 milhões em

swaps. A última vez que o BC promoveu dois leilões de swap tradicional foi há

quatro anos, em 5 de dezembro de 2008.

Segundo Sidnei Nehme, diretor-executivo da NGO Corretora, o BC acreditava que

ao não rolar os contratos de swap reverso que venceram ontem, poderia segurar a

alta da moeda. Como mesmo após os dois leilões o dólar não cedeu, o mercado

mostrou que quer moeda à vista, disse.

"Pela não rolagem e com as ofertas novas, o efeito de venda foi de US$ 3,59

bilhões, o que não é pouco, e o resultado não foi suficiente para impactar a

taxa e trazê-la abaixo de R$ 2,10", disse. Para Nehme, as intervenções mostram

a disposição do BC em trazer o dólar de volta para abaixo de R$ 2,10 que crê

ser o teto da banda cambial.

O diretor de câmbio da Fair Corretora, Mario Battistel, também vê o teto da

banda em R$ 2,10. Ele, porém, acredita que ela poderá permanecer um tempo mais

longo acima desse patamar, enquanto o BC avalia a força da tendência de alta da

moeda americana.

"Até o fim de dezembro, o BC pode ficar mais confortável em deixar subir para

R$ 2,15, contato que a alta não seja no vazio, puramente especulativa", disse.

No meio da tarde, o BC interveio pela terceira vez, realizando leilão conjugado

de venda e compra de dólares no valor de US$ 5 bilhões. Nessa operação, a

autoridade monetária vende moeda à vista, para recomprá-la após prazo

determinado - no caso, parte em janeiro e parte em fevereiro. Essa foi a

primeira vez que o BC realizou esse tipo de operação desde dezembro do ano

passado, quando não aceitou nenhuma proposta. O último leilão conjugado em que

houve negócio foi em abril de 2009.

Segundo Nehme, o leilão conjugado tem como objetivo aliviar um pouco mais a

pressão sobre a moeda, ao garantir parte da oferta de dólar físico necessário

no período de fim de ano, quando aumenta o volume de remessas de lucros de

empresas estrangeiras no país.

"Isso alivia, mas não me parece que vá resolver. O mercado precisa de dólares à

vista para compensar um fluxo cambial menos favorável", disse. "O cenário

sugere que o fluxo cambial piorou e que os bancos estão 'pedindo' leilão de

venda à vista."

Para os próximos dias, há grandes chances de o BC ser forçado a atuar no

mercado à vista para saciar a demanda do mercado por moeda física e cobrir as

remessas de lucros do período, disse Tony Volpon, diretor-executivo da Nomura

Securities. Isso mesmo após as atuações, que demonstraram "responsabilidade" na

condução da política cambial ao evitar uma alta mais acelerada do dólar.

"Se [o BC] deixar o câmbio caminhar muito rapidamente sem dar à economia real

tempo para se reajustar, pode piorar muito nossos já debilitados níveis de

investimento e crescimento", disse Volpon. "Caminhamos para R$ 2,30, mas vai

ter que ser de forma gradual."

Para Carlos Thadeu de Freitas, ex-diretor de política monetária do BC, hoje

economista-chefe da Confederação Nacional do Comércio, porém, o estímulo à

atividade econômica por meio do real desvalorizado não é tão direto.

"As importações de bens de capital, que estão bastante correlacionadas ao

investimento, acabam sendo dificultadas pela alta do dólar. E o investimento é

justamente um dos elementos que têm travado o crescimento da economia", disse,

lembrando os dados decepcionantes do PIB do terceiro trimestre, divulgados na

sexta-feira.

A última vez que o BC inteveio três vezes num único dia no mercado foi em 27 de

julho de 2011. Na ocasião a situação era inversa à de ontem e as atuações foram

para elevar o preço do dólar.

Ações recuam nos EUA com dado negativo

Os principais índices acionários da Europa encerraram o pregão de ontem em

terreno positivo. Isso mesmo com os ganhos registrados ao longo dos negócios -

estimulados pela alta dos índices dos gerentes de compras (PMI, na sigla em

inglês) de China, zona do euro e Reino Unido - tendo diminuído após a

divulgação do ISM de atividade industrial dos Estados Unidos.

O índice FTSE 100, da bolsa de Londres, subiu 0,13%, aos 5.874,20 pontos;

CAC-40, de Paris, ganhou 0,32%, aos 3.568,80 pontos; e DAX, de Frankfurt,

avançou 0,36%, aos 7.432,30 pontos. O FTSE Mib, da bolsa de valores de Milão,

subiu 0,33%, aos 15.860,00 pontos. Na contramão, o Ibex 35, de Madri, caiu

0,72%, aos 7.877,50 pontos.

Especialmente na Europa, foi bem recebido pelo mercado o anúncio do plano de

recompra de até ? 10 bilhões em títulos da dívida pelo governo da Grécia.

A alta do PMI industrial da China, para 50,5 pontos em novembro, favoreceu a

abertura dos pregões das bolsas de valores, que ainda tiveram um reforço dos

índices da zona do euro e do Reino Unido, que subiram para 46,2 e 49,1 pontos

no mês passado.

Em Nova York, as ações também chegaram a abrir em alta, mas perderam força

depois do Instituto para Gestão de Oferta informar que seu índice de atividade

industrial caiu para 49,5 em novembro - menor nível em quase três anos -,

contrariando as expectativas dos analistas de uma leitura em 51,3. Um resultado

abaixo de 50 indica contração da atividade. O dado colocou em evidência uma

perspectiva menos positiva para a economia americana, que se soma ao nervosismo

relacionado à indefinição fiscal (o chamado "abismo fiscal") que o país

enfrenta.

O índice Dow Jones encerrou o pregão com perdas de 0,46%, aos 12.965,60 pontos.

O Standard & Poor's 500 caiu 0,47%, a 1.409,46 pontos. O Nasdaq Composite

perdeu 0,3%.

Os investidores estão lutando com um ambiente político incerto, uma vez que a

Casa Branca e o Congresso têm apenas quatro semanas para evitar uma crise, que

seria deflagrada com a entrada em vigor de uma série de aumentos de impostos e

cortes nos gastos em 1 de janeiro.

"Tivemos a primeira parte de notícias negativas desta semana, a leitura do

setor industrial [americano]", disse Kent Engelke, estrategista na Capitol

Securities. "Acredito que essa pressão negativa deva continuar durante a

semana. Companhias estão esperando por um acordo sobre o abismo fiscal",

completou.

Bovespa mantém elétricas em foco e inicia o mês com ganhos de 1,3%

Hoje é o "Dia D" para as empresas do setor elétrico. Se o governo não mudar de

ideia quanto ao prazo ou voltar a ceder, como fez com alguns pontos da polêmica

Medida Provisória 579, as companhias terão até o fim da tarde para traçar seu

destino nos próximos anos. O primeiro pregão de dezembro da bolsa brasileira

foi de grande volatilidade, conforme os acionistas de algumas elétricas

definiam se irão ou não aceitar as condições para renovar as concessões dos

ativos que vencem entre 2015 e 2017.

Cesp PNB (8,88%) liderou os ganhos do Ibovespa. Os acionistas rejeitaram em

assembleia a adesão da geradora paulista à proposta do governo. Já Transmissão

Paulista PN (-2,72%) e Eletrobras ON (-2,61%) terminaram na outra ponta do

mercado. O conselho da transmissora de energia mudou sua recomendação aos

acionistas, passando a indicar a adesão, depois que o governo alterou algumas

condições da MP 579 para o segmento de transmissão. A Eletrobras aderiu à MP,

mas os minoritários contestaram o direito da União de votar na assembleia sobre

o tema.

O Ibovespa terminou em alta de 1,27%, aos 58.202 pontos. Desde ontem, a bolsa

brasileira passou a fechar meia hora mais tarde, às 17h30. É uma tentativa de

reduzir a janela entre os horários do mercado local e do americano, que fecha

às 19 horas (de Brasília) e assim incrementar o volume financeiro, que vinha

minguando por conta da menor presença dos estrangeiros na parte da manhã e da

redução das operações de arbitragem. O giro melhorou um pouco, alcançando R$

6,903 bilhões, mas ainda abaixo da média de quase R$ 8 bilhões de setembro.

Vale PNA também contribuiu para a volatilidade do Ibovespa ontem, embora tenha

encerrado o dia com leve baixa de 0,05%, a R$ 36,68. A empresa promoveu

encontro com investidores em Nova York e fez anúncios relevantes ao longo do

dia. O conselho de administração aprovou uma redução no orçamento de

investimentos para 2013, de US$ 16,3 bilhões, frente aos US$ 17,5 bilhões que

serão gastos neste ano.

Para o estrategista Pedro Galdi, da SLW Corretora, a mineradora já vinha

sinalizando que só investiria em projetos de retorno satisfatório. Ele citou

como exemplo a retirada da lista de prioridades do projeto de minério de ferro

Simandou, na Guiné, África. "A empresa está sinalizando que não vai priorizar

tudo. O projeto da Guiné é bom, mas duvidoso por conta de problemas

geopolíticos. Por isso, estão deixando de lado", afirmou Galdi.

O presidente da Vale, Murilo Ferreira, disse em Nova York que os dividendos que

serão pagos no ano que vem dependerão do fluxo de caixa da companhia. Este ano,

a mineradora desembolsou US$ 6 bilhões em dividendos. Em função do declínio dos

preços do minério de ferro, não houve, pela primeira vez em dez anos, pagamento

de dividendos extras aos acionistas. Para 2013, as projeções dos analistas

variam entre US$ 2 bilhões e US$ 4 bilhões.

Marfrig ON (-7,67%) liderou as perdas. O frigorífico fecha hoje sua oferta

primária de ações, estimada em cerca de R$ 1 bilhão. Segundo operadores,

circularam rumores de que os investidores estariam pedindo um grande desconto

para comprar os papéis na oferta.

Entre as maiores altas apareceram Suzano PNA (5,98%) e PDG Realty ON (4,98%). A

Suzano anunciou a seus clientes um novo reajuste para os preços da celulose a

partir de 1 de janeiro. Para os mercados da Europa e da América do Norte, o

aumento será de US$ 20 por tonelada, e para a Ásia, de US$ 30. Já a ação da PDG

terá uma participação maior no Ibovespa, passando de 2,799%, na carteira atual,

para 3,416%, segundo a primeira prévia da carteira teórica que entrará em vigor

em 2013, divulgada ontem pela bolsa.

Selic a 7% entra no radar após PIB

As taxas de juros negociadas na Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) fecharam

em queda ontem pela segunda sessão seguida, novamente influenciadas pela

preocupação dos investidores com o crescimento econômico do país. Os dados do

Produto Interno Bruto (PIB) no terceiro trimestre divulgados na semana passada

levaram o mercado a revisar para baixo as estimativas de expansão para este ano

e 2013.

Na lista dos três contratos de juros mais negociados na BM&F, o que vence em

janeiro de 2014 (DI janeiro/2014) cedeu à taxa de 7,18%, ante 7,21% apurada na

sexta-feira após os ajustes finais. Segundo operadores, começam a surgir mais

apostas em uma Selic de 7% no ano que vem, se a economia não reagir com mais

força - embora ainda seja ampla a maioria de apostas na manutenção da Selic em

7,25%, conforme apurou o boletim semanal do Banco Central, o Focus. No mesmo

documento, a mediana das projeções para o PIB caiu de 1,50% para 1,27% neste

ano e, para 2013, de 3,94% para 3,70%.

"A questão agora é saber se o Banco Central confia que a economia vai reagir

com as medidas já tomadas, ou se pode voltar a cortar juros em 2013, já que a

possibilidade de um aumento da Selic está descartada no médio e no longo

prazos", disse o diretor de tesouraria de um banco médio de atuação nacional.

Apesar dos cortes nas projeções do PIB, os analistas mantiveram as estimativas

para a inflação em 2012 e 2013 na casa de 5,4%. Esse horizonte formado por um

Banco Central disposto a manter juros reais baixos e inflação resiliente tem

puxado para cima a inflação implícita - taxa projetada pelo mercado por meio

dos negócios com títulos públicos atrelados ao IPCA, as Notas do Tesouro

Nacional Série B (NTN-B). O papel com vencimento em 2015 teve a previsão de

inflação embutida subindo a 5,84%, ante 5,77% na véspera.

Agora, os agentes de mercado aguardam a divulgação da ata do Copom, depois de

amanhã. No documento, espera-se que a autoridade monetária aborde esse quadro

de atividade ainda fraca, mas também mostre quais são os efeitos esperados da

desvalorização cambial sobre a inflação.

A visão de que o governo poderá buscar um nível mais alto para o dólar tem

contribuído para a preocupação com o rumo dos preços, e o Banco Central poderá

falar sobre esse tema na ata.